我們?cè)陬A(yù)期2007年經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景時(shí)，不妨先探討一下2006年給我們“遺留”下什么不確定因素，對(duì)2007年的經(jīng)濟(jì)展望應(yīng)該從這些“遺留”問題開始。

    增長(zhǎng)大幅下滑抑或投資反彈

    2006年中國(guó)經(jīng)濟(jì)在起伏跌宕中給2007年的走向留下了兩個(gè)不同的可能方向。

    一方面，2006年10月份14.7%的工業(yè)增長(zhǎng)是至今全年增長(zhǎng)的最低點(diǎn)。與今年2月份的最高增長(zhǎng)點(diǎn)20.1%比較，降低了5.4個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)似乎超過市場(chǎng)預(yù)期的調(diào)整幅度。有信息顯示，10月份的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)近年來的最低增長(zhǎng)。我們擔(dān)心可能出現(xiàn)對(duì)宏觀調(diào)控的過度反應(yīng)，這種過度反應(yīng)如果延續(xù)，2007年的經(jīng)濟(jì)就可能出現(xiàn)并不是我們所期望的比較大幅度調(diào)整。經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)走向這樣一個(gè)極端，是我們要密切關(guān)注的一個(gè)主要不確定問題。

    另一方面，投資反彈的體制因素仍然存在。商業(yè)銀行以利差收益為主高度依賴貸款規(guī)模的經(jīng)營(yíng)模式還沒有實(shí)質(zhì)性改變。地方政府以GDP增長(zhǎng)為政績(jī)的評(píng)價(jià)體系、資源的非市場(chǎng)化配置機(jī)制以及商業(yè)銀行的單一利差收益模式對(duì)過度投資沖動(dòng)的支持等，這些問題并不可能馬上有顯著改變。全球過剩的流動(dòng)性輸入、加工出口貿(mào)易順差不斷增長(zhǎng)帶來的外匯積累結(jié)匯需求，使一直困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性過剩問題依然是貨幣政策總量控制的主要目標(biāo)。

    實(shí)際上，過度投資每年“先快后慢”的非經(jīng)濟(jì)規(guī)律循環(huán)似乎已經(jīng)牽著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的鼻子走了好幾個(gè)回合，也與宏觀調(diào)控做了幾輪博弈。許多體制因素還沒有跡象顯示有顯著改變，所以投資在2007年初再次反彈是有體制基礎(chǔ)的。

    這兩個(gè)可能的方向看似截然相反，其實(shí)是同出一轍。完全可以通過體制改革這樣同一個(gè)武器來防御。加大體制改革的力度可能是既不走經(jīng)濟(jì)大幅下滑的極端，也避免投資反彈惡性循環(huán)，使經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展的最佳途徑。一個(gè)和諧的經(jīng)濟(jì)體制才能推動(dòng)和諧的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

    內(nèi)外失衡亟待有所突破

    2006年留給2007年必須注意的第二個(gè)問題，是經(jīng)常賬戶和資本賬戶的雙順差帶來的萬億外匯儲(chǔ)備管理和流動(dòng)性過剩加劇。更重要的是如何解決流動(dòng)性過剩帶來的過度投資壓力和經(jīng)濟(jì)失衡問題。

    2006年中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的“冷門”非貿(mào)易順差達(dá)到歷史性高位莫屬。這是中國(guó)出口貿(mào)易中60%以上為加工出口貿(mào)易的重要結(jié)構(gòu)特征使然。人民幣升值使一般出口貿(mào)易價(jià)格上升，減少了一般出口貿(mào)易，但是使加工出口貿(mào)易的成本下降，鼓勵(lì)加工出口貿(mào)易增長(zhǎng)。所以自2005年7月以來，人民幣升值幅度不小，中國(guó)的貿(mào)易順差不減反增。而且美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩也沒有預(yù)期的那么嚴(yán)重，中國(guó)出口產(chǎn)品的需求市場(chǎng)沒有受到預(yù)期中的沖擊。