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　　天相投顧 崔哲

　　2007 年公司全年?duì)I業(yè)收入9.04億元，同比增長(zhǎng)13.47%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6143萬(wàn)元，同比下降19.94%%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5801萬(wàn)元，同比下降15.45%；基本每股收益為0.18元；分配預(yù)案為每10股派現(xiàn)1元(含稅)。

　　從年報(bào)上可以看出主營(yíng)有一定增長(zhǎng)，但是毛利率出現(xiàn)較大幅度下滑，可以歸結(jié)為人民幣升值、出口退稅下降、天然氣價(jià)格上漲的影響。三項(xiàng)不利因素導(dǎo)致公司07年毛利率下降到32.83%，比上年減少4.18個(gè)百分點(diǎn)。

　　受募集資金推動(dòng)，公司年產(chǎn)1500萬(wàn)平方米瓷磚項(xiàng)目將于2008年中期投產(chǎn)，該項(xiàng)目為中檔瓷磚。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第一年(08年)生產(chǎn)負(fù)荷58%，新增產(chǎn)能875萬(wàn)平方米，總產(chǎn)能達(dá)2025萬(wàn)平方米；第二年滿負(fù)荷生產(chǎn)，再新增產(chǎn)能625萬(wàn)平方米，總產(chǎn)能將達(dá)到2650萬(wàn)平方米。

　　短期看，中檔市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，盈利能力更低，公司實(shí)施向中檔市場(chǎng)進(jìn)軍后，將存在盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)；長(zhǎng)期看人民幣升值、出口退稅政策調(diào)整、原材料價(jià)格上漲等因素都導(dǎo)致整個(gè)陶瓷行業(yè)的出口形勢(shì)日益嚴(yán)峻，在這種趨勢(shì)下很多陶瓷衛(wèi)浴企業(yè)都開始轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，以內(nèi)銷為主，這將加大公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度。

　　預(yù)計(jì)公司08-09年的EPS為0.83元、1.17元。給予對(duì)公司“中性”評(píng)級(jí)。