奈特西和羅米賽還研究了企業(yè)在面對環(huán)境變化時調(diào)整庫存量的速度。為了確定一個企業(yè)庫存的市場反應(yīng)能力，也就是所謂庫存“彈性”，他們參考交貨期、銷售量、銷售不確定性以及毛利率等數(shù)據(jù)對庫存量變化速度進(jìn)行衡量。奈特西說：“我們分別研究了這些數(shù)據(jù)以及庫存量的季度變化。例如，需求量改變1%與庫存發(fā)生的相應(yīng)變化之間的關(guān)系就可以用‘彈性’來表示。該數(shù)值表現(xiàn)了企業(yè)庫存管理對其他環(huán)境變化做出反應(yīng)的速度有多快。”

    最后，他們研究了庫存管理對企業(yè)資產(chǎn)回報率（ROA）的影響，以此衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。他們的結(jié)論是：“那些能夠迅速對銷量、需求不確定性以及交貨期做出反應(yīng)（也就是彈性較大）的公司，平均ROA也較高。”這不僅指企業(yè)目前的ROA，也包括未來三到六個月內(nèi)的ROA預(yù)測。

    某些特定領(lǐng)域的公司可能情況有所不同。比如，對于零售以及電器行業(yè)而言，迅速購買原料對ROA的影響就更大。不出所料，這次研究還發(fā)現(xiàn)那些在需求量比較不確定的行業(yè)中運(yùn)作的公司平均盈利較少。兩位作者寫道：“我們認(rèn)為應(yīng)該對不同的領(lǐng)域，使用相應(yīng)數(shù)據(jù)，進(jìn)行更有針對性地研究。”
質(zhì)量的代表

    這項(xiàng)研究可能幫助投資者更好地預(yù)測公司的財(cái)務(wù)狀況。該報告指出：“由于對庫存管理和財(cái)務(wù)狀況之間的關(guān)系不夠了解，因此幾乎沒有分析師或基金經(jīng)理會使用庫存來預(yù)測或解釋較高會計(jì)回報率。”但兩位作者提到一個例外：對沖基金經(jīng)理大衛(wèi)· 博曼（David Berman）。大衛(wèi)的業(yè)務(wù)主要在零售業(yè)。他對“庫存量和銷售額之間的動態(tài)關(guān)系”額外重視，這使他的投資取得了很大成功。（哈佛商學(xué)院近期的一份名為“大衛(wèi)· 博曼”的案例研究中引用了他的方法。）但羅米賽強(qiáng)調(diào)庫存彈性本身并不能解釋股票市場的表現(xiàn)。而要理清這兩者之間的關(guān)系還需要進(jìn)行更多研究。

    該研究更明顯、更重要的作用是提供了一種衡量公司管理庫存能力的方法。該研究認(rèn)為，關(guān)注企業(yè)“庫存彈性”比單純了解庫存量更能有效衡量企業(yè)運(yùn)營情況。事實(shí)上，很多公司會通過拖延貨物裝船時間人為改變庫存或打折銷售暫時減少存量。“我們認(rèn)為庫存彈性比較不受人為控制影響，因此能夠更好體現(xiàn)公司狀況。通過分析企業(yè)如何根據(jù)環(huán)境變化調(diào)整庫存，董事會成員可能更好地衡量公司的管理情況。”

    沃爾瑪（Wal-Mart）已經(jīng)意識到這一問題。 奈特西說：“很明顯，沃爾瑪正在研究庫存與銷量之間的關(guān)系。”事實(shí)上，該公司2004年年度報表中寫道：“公司效率的一個重要衡量標(biāo)準(zhǔn)是將庫存增長速度保持在銷售增長速度的一半以內(nèi)。”

    在研究彈性與收益率模型的過程中，奈特西和羅米賽發(fā)現(xiàn)沃爾瑪?shù)膸齑媪颗c其他零售商相比并不是最少的。“但沃爾瑪能夠非常迅速并成功地對環(huán)境變化做出反應(yīng)。”在各公司庫存量相對銷售量的彈性比較中，沃爾瑪位于前四分之一強(qiáng)。而凱馬特（Kmark）的庫存量雖然和沃爾瑪一樣，但“其庫存管理速度卻很遲緩。”正如奈特西的總結(jié)：“最完善的供應(yīng)鏈管理公司知道庫存管理對市場的反應(yīng)能力是非常重要的。”